A INFLUÊNCIA DO RISCO HIDROLÓGICO SOBRE OS CUSTOS DO MERCADO DE ENERGIA ELÉTRICA: ANÁLISE DOS IMPACTOS RESULTANTES AOS RETORNOS SOBRE O INVESTIMENTO E PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Resumo

Entre 2009 e 2014, o setor de geração, transmissão e distribuição de energia elétrica apresentou grande instabilidade de seus preços. As razões para isto estão atreladas, em parte, ao risco hidrológico, que gerou significativas elevações do Preço de Liquidação das Diferenças (PLD), mas também pelas mudanças normativas promovidas pelo Governo Federal. As consequências extrapolaram o próprio setor de energia elétrica, tendo as elevações tarifárias, iniciadas em 2014, implicado em altos índices de inflação em 2015. Esta pesquisa visou esclarecer os impactos resultantes sobre as companhias do próprio mercado de energia elétrica. Deste modo, esta pesquisa examinou o comportamento do retorno sobre investimento (ROI) e do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 52 companhias geradoras, transmissoras e distribuidoras de energia. Para que a redução tarifária ocorra de modo sustentável, como visavam as ações do Governo Federal, é mister que haja aumentos da oferta de energia elétrica, sendo que tais aumentos estão atrelados ao retorno esperado pelos acionistas ao investimento realizado. Deste modo, foram examinados os principais fatores determinantes das tarifas de energia e do PLD, suas correlações, elasticidade e o coeficiente de determinação (R²). Também foram estabelecidos modelos econométricos a fim de elucidar as análises do ROI e ROE. Conclui-se que as mudanças estruturais promovidas pelo Governo Federal e que a ascensão do PLD foram determinantes para os decréscimos dos retornos sobre investimentos e patrimônio líquido entre 2012 e 2013. O aumento tarifário, iniciado em 2014, marca uma tendência de recuperação do setor.